昨日，德意志银行大中华区首席经济学家马骏在研究报告中表示，明年经济面临的下行风险已经远远大于几个月前的预期，中国明年财政政策必须要有足够的力度才可能达到保证国内生产总值增长8%的目标，建议2009年中央财政预算定在4000亿元人民币赤字左右。

　　而国内老牌券商申银万国也在研究报告中指出，在经历了近几年的压缩之后，明年财政赤字和建设国债的发行规模将再次增加。预计明年财政赤字将增加到3000亿元。

　　4000亿赤字预算救经济

  　德意志银行大中华区首席经济学家马骏在其撰写的报告中称，中国明年出口和固定资产投资的增长速度都会明显下降，明年的出口前景非常不乐观。

　　他表示，即使考虑到中国出口退税率继续提高的因素，中国出口实物量的增长率也可能从今年的11%左右下降到明年的0%，按美元计算的出口值的增长率可能从今年的20%左右下滑到明年的4%至5%。

　　马骏认为，如果没有财政刺激，固定资产投资的名义增速会从今年的27%左右大幅下降到明年的15%左右，而明年财政收入增长率则可能从今年的23%左右大幅减速到明年的10%左右，政府支出的增长率可能比今年减速十几个百分点。

　　马骏建议，中国政府可考虑将明年中央财政预算赤字定在4000亿元左右。“由于今年中央财政的实际执行结果可能有1000亿元以上的盈余，明年的赤字融资结构可以是3000亿元的净债务增加 (国债的净发行量)和使用1000亿的财政盈余(财政存款)。”

　　明年GDP最低降至6%

　　上周末，国家统计局还公布了最近12个月预警信号图，9月份财政收入预警信号历经18个月的红、黄灯后，又延续了7、8两个月的绿灯后，首次点亮像征“偏冷”的浅蓝色灯。而据财政部日前公布的数据显示，9月份全国财政收入4217.22亿元，仅比去年同期增长3.1%。

　　马骏认为，由于财政收入的增长可能下降得比预期还要快，经济前景可能比想象的更糟，出口可能因此负增长等几个因素影响，即便4000亿元赤字的财政政策，达到保8%的GDP的预期，也还面临着经济下行的风险。“如果明年没有更加积极的财政政策，中国的GDP增速可能会从今年的9.8%左右下降到明年的6%左右。”

　　国家信息中心宏观经济处处长张永军也表示，财政收入增幅大幅下降，要达到明年9%的GDP增长目标，“仍然需要进一步放松财政政策和改变从紧货币政策等一系列努力才能实现。”

　　明年政府全力保8

　　无独有偶。国内老牌券商申银万国昨天发布的一份报告也认为，2009年中国经济增长率为8.1％左右，增速比今年回落1.8个百分点。

　　报告认为，2009年将是全面调整的一年，目前开始显现的因素例如居民收入下降、企业效益恶化、金融危机影响对经济的影响会有深入的体现。根据预测，2009年出口增长11％，增速比今年回落9个百分点；固定资产投资增速增长11％，增速比今年回落15个百分点。

　　报告认为，在经济硬着陆风险增加的情况下，保增长成为国家宏观调控的首要任务。“可以预期，国家将重启10年前曾经实施过的积极的财政政策和货币政策来维持8％以上的经济增长。”申银万国宏观策略部首席宏观分析师李慧勇说。

　　李慧勇认为，预计未来12个月降息135个基点，年内降息一次，明年平均每个季度降息一次。与降息和减税相比，增加财政支出对于保增长的效果更为直接和明显，这也将成为保增长的重要手段。

　　另外，他还认为，在经历了近几年的压缩之后，明年财政赤字和建设国债的发行规模将再次增加。预计明年财政赤字将增加到3000亿元，比今年增加1200亿元。建设性国债的发行规模将增加到1000亿～2000亿元。